2018年9月，中色铜产业月度景气指数为34.0，较上月下降1.8个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为87.4，较上月下降1.3个点；一致合成指数为50.1，较上月上升0.1个点（近13个月铜产业月度景气指数如表1所示）。中色铜产业月度景气指数监测结果显示，铜产业景气指数略有回落，目前位于“正常”区间运行。
表1 2017年9月至2018年9月中色铜产业月度景气指数
1、景气指数位于“正常”区间运行，但呈回调的态势
中色铜产业月度景气指数显示，2018年9月铜产业月度景气指数为34.0，较上月回落1.8个点，仍位于“正常”区间运行。中色铜产业月度景气指数变化趋势如图1所示。
注：
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<偏热>
<正常>
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图1 中色铜产业月度景气指数趋势图
由中色铜产业月度景气信号灯可见（见图2），2018年9月，在构成中色铜产业月度景气指数的9个指标中，LME铜结算价、M2、进口量指数、投资总额、房屋销售面积、铜生产指数、主营业务收入7个指标位于“正常”区间；电力电缆、利润总额2个指标位于“偏冷”区间。
注：
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图2 中色铜产业景气灯图
2、先行合成指数有所回落
2018年9月，中色铜产业先行合成指数为87.4，较上月下降1.3个点（见图3）。在构成中色铜产业先行合成指数的6个指标中，4涨2降。其中同比增长的4个指标中， M2同比增长8.6%、进口量指数同比增长20.3%、铜产业投资总额同比增长1.5%、商品房销售面积同比增长7.9%。同比下降的2个指标中，LME铜结算价同比下降2.1%、电力电缆同比下降14.3%。
图3 中色铜产业合成指数曲线图
3、产业运行态势分析
2018年前三季度在中美贸易摩擦加剧，美元指数宽幅震荡的情况下，铜产业整体生产运行态势平稳，产业运行呈现如下四方面特点：
一是价格重心明显下移。2018年受中美贸易摩擦加剧影响，市场对中国经济形势悲观情绪加重，加之美元指数走强，对商品市场形成压制，铜金属价格重心大幅下移。2018年9月，铜金属价格呈现先跌后涨格局，但整体仍位于年内低位运行。2018年9月，LME当月期和三月期铜均价分别为6020美元/吨和6035美元/吨，同比分别下跌8.6%和8.9%；SHFE当月期和三月期铜均价分别为49356元/吨和48308元/吨，同比分别下跌5.5%和6.2%。
二是产量同比均有增长。2018年1-8月份，中国铜精矿、精炼铜、铜材产量同比均有不同程度增长。其中受环保行动趋严影响，铜精矿产量增长有限，8月份中国铜精矿产量13.0万吨；1-8月份中国累计铜精矿产量97.4万吨，同比增长1.7%。精炼铜生产方面，2018年5月份以来铜精矿加工费持续上行，冶炼企业盈利能力尚可，叠加新增冶炼产能较多，精炼铜产量同比增长较大。8月份中国精炼铜产量74.9万吨；1-8月份中国累计精炼铜产量584.3万吨，同比增长11.4%。铜材生产方面，受中国新能源产业高速发展等带动，铜材产量亦保持两位数增长，8月份中国铜材产量148.6万吨；1-8月份中国铜材累计产量1091.6万吨，同比增长12.7%。
三是消费数据略显疲软。从消费数据上看，中国电力电缆产量同比大幅下降，1-8月份累计产量同比下降14.4%。2018年1-8月，中国空调累计产量14178.2万台，同比增长11.1%，增速较去年同期下降7.6个百分点。新能源汽车产销量大幅增长，未来或成为铜消费亮点。宏观经济数据上，2018年1-8月中国固定资产投资完成额同比增长5.3%，为2008年金融危机以来最低水平。总体来看，2018年前三季度终端消费领域对铜消费拉动作用降低，宏观经济形势没有亮点，铜产业整体消费略显疲软。
四是废铜市场供应偏紧。受中国废铜进口政策及对美国进口废铜加征关税影响，废铜市场进口废铜到货量有限，供应以国产废铜为主，整体市场供应偏紧。受中国增加对美废铜进口关税影响，部分贸易商已暂停或转运、转售自美进口废铜，因而预计未来自美进口废铜量将进一步下降，叠加废铜进口政策、国内废铜回收量不及预期，预计废铜供应偏紧的局面仍将延续。
从未来产业发展趋势上看，铜冶炼行业仍有新增产能释放，未来铜精矿自给能力将进一步降低。中美贸易摩擦所带来的宏观经济走势，也将对铜金属价格产生影响。长期看铜产业运行压力将不断增大，但短期内铜产业景气指数仍将位于“正常”区间运行，但有可能继续呈现小幅回落的态势。（马骏 执笔）
附注：
1、铜产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铜产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铜结算价、M2、铜产品进口量指数、铜项目固定资产投资总额、商品房销售面积、电力电缆产量。
2、铜产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铜产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：国内铜产量、铜企业主营业务收入、铜企业利润总额。
3、铜产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铜企业流动资本余额、铜企业应收账款余额、铜企业产成品资金余额。
4、综合景气指数反映当前铜产业发展景气程度。景气灯号图把铜产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
7、生产指数，包括国内生产铜精矿金属含量、精炼铜产量和铜材产量。进口量指数，包括进口铜精矿含铜量、进口精炼铜和进口铜废碎料含铜量。
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