2018年12月，中色铅锌产业月度景气指数为35.2，较上月回落0.7个点；先行合成指数为59.9，较上月回落0.8个点；一致合成指数为75.1，较上月上升2.2个点（近13个月铅锌产业月度景气指数如表1所示）。中色铅锌产业月度景气指数监测结果显示，铅锌产业景气指数持续位于“正常”区间运行。
表1 2017年12月至2018年12月中色铅锌产业月度景气指数
1、景气指数位于“正常”区间并有所回落
中色铅锌产业月度景气指数显示，2018年12月景气指数为35.2，较上月下降0.7个点，目前景气指数位于“正常”区间运行。中色铅锌产业月度景气指数趋势如图1所示。
注：
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图1 中色铅锌产业景气指数趋势图
从中色铅锌产业月度景气信号灯可见（见图2），2018年12月，在构成中色铅锌产业月度景气指数的9个指标中: M2、铅锌矿进口量、生产指数、主营业务收入、利润总额位于“正常”区间；铅锌价格指数、铅酸蓄电池、镀锌板、固定资产投资位于 “偏冷”区间。
注：
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图2 中色铅锌产业景气信号灯图
2、先行合成指数有所回落
2018年12月，中色铅锌产业先行合成指数为59.9，较上月回落0.8个点（见图3）。
在构成中色铅锌产业先行合成指数的6个指标中3升3降（季调后数据）。其中同比增长的3个指标中，M2同比增长8.4%、镀锌板同比增长1.6%、铅锌矿进口量指数同比增长33.5%。同比下降的3个指标中，LME铅锌价格指数同比下降22.1%、铅酸蓄电池（千伏安时）同比下降18.5%、固定资产投资同比下降20.6%。
图3 中色铅锌产业合成指数曲线图
3、产业运行特点
精矿产量有所恢复、全年产量同比下降
受内蒙等地新增铅锌矿山陆续释放产能影响，11月铅、锌精矿产量环比均增长12%，其中铅精矿产量13.9万吨，锌精矿产量27.2万吨。但2018年全年受环保等因素影响，兰坪、湘西地区等矿山停产，不合规小型矿山关停，矿山关停、减产量大于新增量，全年铅、锌精矿产量下降。
精矿供应上，进入四季度受海外矿山产量上涨影响，全球精矿供应由紧转松。受锌精矿供需形势反转影响，进口矿、国产矿加工费上涨明显，位于历史中高位运行。
铅产业供需形势
11月铅产量48.4万吨，环比增长5.2%。累计产量445.0万吨，同比增长6.5%。其中矿产铅产量同比增长2.1%；受再生铅盈利能力相对较强影响，再生铅企业生产积极性较高，原生铅冶炼企业也扩大自身再生铅产量占比，再生铅累计产量同比增幅较大，达13.8%。
消费方面，进入铅消费旺季，铅酸蓄电池产量环比有所增长，11月产量1864.9万千伏安时，环比增长14.1%；终端消费领域，汽车单月、累计产量同比均出现下降，其中11月汽车产量258.2万辆，同比下降16.7%；铅酸蓄电池电动自行车消费受《电动自行车安全技术规范》发布的影响，未来或将有所下滑。整体而言，铅终端消费动力不足。
锌产业供需形势
11月锌产量52.0万吨，环比增长3.7%。累计产量517.7万吨，同比下降3.3%。受四季度锌精矿供应恢复影响，加工费大幅上涨，冶炼企业盈利能力增强，产能利用率提升。但受累于2018年1-3季度锌精矿供应依然紧张，冶炼加工费位于历史低位影响，冶炼企业盈利能力大幅下降，纷纷采取限产、检修等减产措施，导致精锌全年累计产量同比下降。
消费方面，锌消费逐步进入淡季，11月镀层板（带）产量421.6万吨，环比下降3.0%，累计产量同比小幅下降。终端消费领域，汽车产量同比下降；空调累计产量同比增长10.3%；洗衣机累计产量同比下降0.3%；冰箱累计产量同比增长2.9%。锌因其镀锌防腐特性，受基础设施建设及房地产开发带动消费影响较大。截至11月底固定资产投资完成额累计增长5.9%，虽环比有所增长，但仍位于历史低位。整体而言，受宏观经济环境影响，锌消费动力不足。
铅、锌金属价格同比下跌，采选、冶炼利润结构修复
2018年12月LME三月期铅均价1978美元/吨，环比上涨1.1%，同比下跌21.1%；SHFE主力合约铅均价18267元/吨，环比下跌0.6%，同比下跌3.8%。2018年12月LME三月期锌均价2550元/吨，环比上涨1.2%，同比下跌20.0%；SHFE主力合约锌均价20911元/吨，环比与上月基本持平，同比下跌17%。铅、锌金属价格同比降幅较大。
受铅锌金属价格环比下降，冶炼加工费上涨影响，铅锌采选、冶炼环节实现利润结构有所修复。11月止铅锌矿采选累计实现利润170.5亿元，同比下降1.9%。同10月止相比累计实现利润由同比增长1.8%，转为同比下降。采选实现利润同比下降主要受价格下跌因素影响。11月止铅锌冶炼累计实现利润32.2亿元，同比下降54.8%。与10月止相比，降幅收窄7.0个百分点。冶炼实现利润同比降幅收窄，主要受四季度冶炼加工费快速上涨，冶炼盈利能力增强影响。冶炼实现利润占铅锌产业实现总利润占比已由年中的10%回升至16%，产业采选、冶炼利润结构有所修复。
综合而言，未来环保仍是影响铅锌产业生产经营的关键因素。短期内铅、锌金属库存处于历史低位对价格形成一定支撑，但从长期看，铅锌精矿供应修复、消费难有大幅增长，环保、物流、人力等成本上升，产业运行压力不减。低库存状态下企业采购积极性弱于2017年同期，价格支撑作用并不显著，市场长期悲观情绪渐浓，但短期看铅锌产业景气指数仍将位于“正常”区间运行。（马骏 执笔）
附注：
1、铅锌产业景气先行合成指数（简称：先行指数）用于判断铅锌产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下6项指标构成：LME铅锌价格指数、M2、铅酸蓄电池、镀锌板、铅锌矿进口量指数、固定资产投资指数。
2、铅锌产业一致合成指标（简称：一致指数）反映当前铅锌产业经济的运行状况。该指数由以下3项指标构成：生产指数、主营业务收入指数、利润总额指数。
3、铅锌产业滞后合成指标（简称：滞后指数）与一致指数一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：流动资本余额、应收账款总额、产成品余额。
4、综合景气指数反映当前铅锌产业发展景气程度。景气灯号图把铅锌产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。
综合景气指数由9项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。
5、编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。
6、每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。
7、生产指数，包括国内生产铅、锌精矿金属含量、精炼铅、锌产量。进口量指数，包括进口铅、锌精矿含铅、锌量、进口精炼铅、锌金属量。
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